周期品量價齊升，BDI出現季節性反彈：2016年固定資產新開工項目計劃總投資額達到49萬億元，同比增加20.9%，這導致本年固定資產施工項目計劃投資金額同比有大幅提升，上半年同比增速為19.7%左右；4月基建開工開始，大宗商品的采購需求增加，導致產品價格同比及環比均出現加大幅度的提升；中剛協國內鋼材價格指數6月份至今同比提升45%，截止7月14日價格較4月末上升13%；1-5月份累計進口煤炭數量同比增加24%，進口鐵礦石數量同比增加8%。 BDI受中國大宗市場回暖影響，短期也開始出現反彈，近兩周BDI指數由7月10日的820點反彈至7月19日的948點，增幅為15.6%。

　　干散貨，全球經濟穩健復蘇，供需持續改善：需求端來看，歐美經濟持續向好，年初以來美國ISM制造業PMI始終處于枯榮線以上，6月份達到57.8，歐洲區今年二季度制造業PMI指數達到57.4，創6年新高；同時新興國家，如菲律賓、馬來西亞基礎設施建設也在快速提升。供給端，由于干散貨市場長期持續低迷，14-15年干散貨船新增訂單數量也處于較低位置，上半年干散貨運力同比增速為3.86%。德魯里預測2017年全年干散貨市場運力增速為3.23%，下半年基建開工及煤炭需求旺季來臨，對大宗商品的需求預計將進一步提升，BDI指數還存在上漲空間。

　　集運，集運市場運價持續上揚，重視三季度歐美貿易旺季：CCFI綜合指數從3月初開始持續上漲，其中歐線表現突出，近期運價指數已經漲至今年3月以來最高點。從供給端來看，截至7月份集運市場運力同比增長1.26%，較去年同期6-7%的增加速度有明顯減緩，主要原因是(1)由于直到去年3季度，整個集運市場依舊處于運力過剩，大部分企業虧損的情況，所以大部分公司延遲船只交付；上半年交付運量依舊處于較低水平，共計52萬TEU，占整體運力的2.6%。(2)一季度受巴拿馬運河擴寬影響，拆解速度依舊較快。需求端歐美及中國經濟好轉，對外貿易需求上升，上半年中國進出口金額同比增加13%；供需改善促集運市場運價走高，市場多余運力也開始逐步被消化，集裝箱船閑置率由年初高點7.17%下降至6月份的2.66%。下半年歐美補庫存旺季來臨(7月份學生返校促銷、9月份圣誕節補庫存)，行業第二輪整合促集中度進一步上升，預計集運市場將進一步好轉。

　　投資建議

　　受國內固定資產施工項目計劃投資金額同比高增長，全球經濟復蘇穩健，干散貨需求增加，下半年基建開工及煤炭旺季來臨，疊加市場運力依舊增長緩慢，BDI指數還存在上漲空間。集運市場，下半年歐美學生返校促銷及圣誕節補庫存旺季來臨，行業第二輪整合即將啟動，供需關系將進一步改善。